本期超越J曲线带来2025年一季度VC/PE市场报告。募投市场小幅回落，头部机构韧性增强，人工智能投资逆势升温。更多详情见下文：

核心发现

• 基金数量环比减少25.6%，多季度同比环比负增长
• 市场参与机构锐减，头部机构韧性显现，国资LP主导一级市场
• 浙苏粤鲁四省新设基金占全国近六成
• 投资市场虽有小幅降温，但整体仍维持在较高水平
• 创投阶段持续火热，亿元以内交易占比67.1%，投早投小成为市场主流

第一部分 VC/PE市场募资分析

·募资寒冬持续，头部逆势扩容

2025Q1，中国VC/PE市场新成立基金数量共计972支，较上期减少335支，环比降幅25.6%。和去年同期相比减少423支，同比降幅30.3%。整体来看，新成立基金数量连年下滑，多季度同比环比负增长。

本期共有711家机构参与设立基金，其中74.9%机构成立1支基金，18.5%机构完成2支基金新设，6.6%机构完成3支及以上基金新设。去年同期，市场共有1066家机构参与新设基金，成立两支及以上机构占比为18.5%。同比来看市场参与机构锐减，出清加速。成立多支基金的机构占比25.1%，同比提升35.7%，头部机构韧性显现。

· 浙苏粤鲁四省新设基金占全国近六成

2025Q1，共计29个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量217支位居榜首，江苏省、广东省新设基金148支、109支紧随其后。同比来看，浙江、安徽、上海等地基金数量逆势增加。

细分下属市县级来看，本期嘉兴新设基金103支占据首位；青岛新设基金53支次之。市场同比整体回缩的前提下，嘉兴、宁波、扬州、长沙等地基金数量大幅上涨。

·细分LP类型出资概况

2025Q1，中国一级市场投资格局呈现出”国资主导，企业活跃，VC/PE稳步参与”的特点。国资类平台LP以41.2%的出手次数占比居各类投资者之首；江苏省战新母基金在投资出手次数上领先全国，达13次，出资额高达57亿元。

2025Q1，国资类平台LP出资金额以46.7%占比居首，引导基金占比28.1%，政府机构占比5.2%，国资合计占比80%，在出资金额上占据主导地位；企业投资者、VC/PE及FOF、银行、险资等多元资金补充市场。其中国家大基金三期、湖北交投集团等出手尤为阔绰，形成 “国资领投 + 企业跟投” 格局，助推产业升级与区域经济转型。

· 重点新设基金概览

·重点完成募集案例

第二部分 VC/PE市场投资分析

· 一季度投资小幅降温，东部沿海引领市场

2025Q1，投资案例数量2398起，环比减少8.9%；本期投资规模3001.5亿元，环比减少10.2%。尽管本期市场投资活动较上季度略有回落，但整体仍维持在较高水平，结合一季度有春节假期的影响，市场整体表现仍较为强劲。

在地区表现上，江苏省以434起的投资交易数量和480.07亿元的交易规模领先全国。广东省和北京市分别以361起和390亿元的业绩紧随其后。总体来看，东部沿海地区在一级市场的投资交易规模和数量上占据主导地位。

· 电子信息行业占据主导地位，硬科技虹吸加剧

一级市场投资中，电子信息行业在一级市场中占据主导地位，投资数量和规模均排名第一；半导体、人工智能等细分领域贡献核心增量。新材料、医疗器械和生物医药领域同样吸引大量投资。头部赛道虹吸显著。

·细分交易轮次及融资规模量级概况

融资轮次细分下，A轮及早期案例涉及融资交易数量1481起，市场占比合计61.8%，融资规模占比27.3%，企业早期融资热度维持高位。非控制权收购+Buyout交易规模合计占比22.9%，产业资本整合力度较强。

细分融资事件的交易规模区间来看，亿元级以内的交易占比67.1%，十亿元以内的亿元级交易占比30.7%，数十亿元交易占比2.2%，小额投资成为主流趋势。

· 细分人工智能领域投资概况

2024Q1至2025Q1，人工智能领域的投资交易数量稳步上升，从144起增至162起，反映了投资者对AI技术长期潜力的乐观态度。尽管投资规模微调，早期投资规模却显著增长，资本更倾向小规模早期项目。市场对创新及初创企业支持增强，早期项目的活力与潜力成为投资者关注的焦点。

细分业务，人工智能应用及平台成为投资热点，AI大模型相关、AI工具相关企业占人工智能被投企业近三成，备受VC/PE关注，同时国资与企业也在联合布局，如智谱AI获超18亿元战略融资。

· 重点融资案例Top10

数据说明

为方便读者使用，现将报告中数据来源、统计口径及汇率 换算进行说明

数据来源

本报告图表数据来源均为CVSource投中数据

统计口径 

新成立基金：于统计期限内，新注册成立的基金

完成募集基金：于统计期限内，宣布募集完成的基金

融资规模：统计市场公开披露的实际金额，对未公开具体数值的金额进行估计并纳入统计

汇率换算

报告中所有涉及募资规模和投资规模均按募资或投资当日汇率，统一换算为人民币进行统计

本文来自微信公众号“超越 J Curve”，作者：超越J曲线，36氪经授权发布。