稳定币正迅速从加密行业的边缘走向全球金融舞台的中心。

2025年，美国金融科技公司Circle成功上市，蚂蚁集团和京东筹备人民币稳定币，香港也将在8月实施《稳定币条例》。无论是科技巨头还是金融机构，正加速布局这一具备巨大增长潜力的新兴市场。

同时，稳定币正在重塑支付和跨境结算方式。Tether和Circle持有的美国国债规模已接近全球前20大持有国，Visa、Stripe等巨头也纷纷投资相关基础设施。随着代币化资产和链上基金的发展，稳定币正成为连接传统金融与区块链世界的重要桥梁。

京东、阿里巴巴等摩拳擦掌

7月，据相关媒体报道，蚂蚁集团和京东正在游说发行与人民币挂钩的稳定币，并将从交易费、准备金收益率和结算服务中获得新的收入来源。蚂蚁集团还正准备在香港和新加坡申请稳定币牌照。

此外，蚂蚁集团还在为离岸人民币稳定币做准备。京东创始人刘强东还透露，计划在全球主要货币国家申请稳定币牌照，以促进外汇兑换和跨境支付。

对于京东和蚂蚁集团这样的公司来说，这是一个难得的机会，可以摆脱平台驱动型增长模式，转向收入受消费周期影响较小、盈利基础更稳定、更可预测的模式——同时有助于提升中国的国际货币地位。

硅谷及华尔街跃跃欲试

2025年2月，专注于稳定币基础设施的金融科技公司Bridge.xyz最近被私人金融科技巨头Stripe以11亿美元收购。Bridge联合创始人扎克·艾布拉姆斯 (Zach Abrams) 表示，该市场规模预计将增长至数万亿美元，并可能成为自信用卡推出以来全球最大的资金流动。

如今，在稳定币这个市场中，“如何分一杯羹”就成为当务之急。

以Scale AI为例，Meta不久向其投资了超过140亿美元，该公司使用Bridge向世界各地的数据标注者付款。SpaceX也使用Bridge将其Starlink互联网服务的付款转换为当地货币，并将资金汇回美国。

此外，亚马逊也正计划发行自己的稳定币，以便强迫人们在其占主导地位的零售平台上使用它，从而产生大量利润，这些利润足以支付杰夫·贝佐斯5000万美元的婚礼。

据称，埃隆·马斯克的X正在洽谈将稳定币整合到其新兴支付平台X Money中，这可能会增加他近4000亿美元的财富。

华尔街对代币化的接受度在其他方面也持续增长。总部位于纽约的投资初创公司Republic宣布，将允许用户购买代表SpaceX、OpenAI和Anthropic等私营公司的代币。这些代币的最低发行价为50美元，低于投资私营公司通常所需的约10,000美元。

在投资上，也有不少机构已经投资了稳定币公司。2025年3月，Visa投资了总部位于英国的BVNK 200万欧元（227万美元）。BVNK提供稳定币支付基础设施和钱包解决方案。

除机构和企业外，富豪们也喜欢投资稳定币。

7月，PayPal联合创始人、风险投资家彼得·泰尔（Peter Thiel）已购入BMNR 9.1%的股份。BMNR是一家比特币和以太坊网络公司，专注于积累加密货币用于长期投资。

科技亿万富翁乔·朗斯代尔 (Joe Lansdale)表示，他正在投资一家专注于加密货币的新美国银行，旨在填补硅谷银行倒闭留下的空白。朗斯代尔曾与人共同创立了Palantir Technologies、Addepar和OpenGov等公司。

此外，还有各国银行也计划推出自己的稳定币，包括：

澳新银行(ANZ) 推出了自己的稳定币A$DC，成为第一家创建与澳元挂钩的加密货币的澳大利亚银行；美国银行在美国首个针对稳定币的联邦监管框架《GENIUS法案》颁布后进入稳定币市场，市场规模飙升40亿美元；花旗银行正在考虑发行花旗稳定币；摩根士丹利正密切关注稳定币的发展；Fiserv已计划推出银行友好型稳定币；新韩银行正在与Hedera合作，利用稳定币和国际汇款…….

香港火力全开

中国香港也正在争夺全球Web 3.0 地位。如今，稳定币的势头正点燃香港对加密货币主导地位的竞争。

2025年5月21日，香港立法会通过了《稳定币条例草案》后，随后与中国加密货币挂钩的股票大幅上涨。拟议框架的目标是法币参考稳定币（FRS），即与官方货币挂钩的数字代币，并扩展到在香港境内外发行但以港元为参考的稳定币。

按照计划，香港《稳定币条例》将2025年8月1日起施行。“作为国际金融中心，香港是较早制定稳定币发行人监管制度的地区之一。”香港金融管理局总裁余伟文表示，《稳定币条例》有助于巩固提升香港国际金融中心的地位。

目前，各公司已开始向香港当局提交许可申请，为香港8月截止日期做准备。据知情人士称，预计将有超过50家公司从8月份开始提出申请。但香港金融监管机构只能授予其中一小部分牌照。

申请者中包括中信证券经纪（香港）、富途控股、Finloop科技、国泰君安国际、OSL和Solowin Holdings。其中，国泰君安在6月已获得银行牌照延期，允许其从事数字资产交易后，股价飙升了300%。

提交申请的机构还包括亚洲最大的资产管理公司之一华夏基金。7月中旬，华夏基金的香港子公司华夏基金 (香港) 推出了全球首个以人民币计价的代币化基金。此外，它还推出了一只以美元计价的代币化货币市场基金，并称这是亚洲首只此类基金。这三只基金均面向散户投资者发售。

该条例还引入了“沙盒”计划，允许京东 Coinlink、RD InnoTech 以及渣打银行（香港）、Animoca Brands 和香港电讯 (HKT) 组成的联盟等实体在监管审查下测试其模型。香港稳定币“沙盒”是香港推动虚拟资产发展的重要举措，通过提供受监管的测试环境，促进创新，收集意见，最终建立一个安全、透明且合规的稳定币市场。

此外，7月25日，香港首家上市并获得许可的虚拟资产交易平台OSL表示，在市场对稳定币的期待升温之际，该公司通过出售现有股份、增发认购股份和新股筹集了 23.6 亿港元（约合3亿美元）。这也是迄今为止亚洲数字资产领域公开披露的最大规模股权融资。

2万亿美元的想象力

渣打银行估计，到2028年，全球稳定币市场规模可能增长至2万亿美元。根据国际清算银行的数据，超过99%的稳定币以美元计价。

投资者对区块链收益工具的需求正在增长，尤其是加密货币持有者等虚拟资产所有者。

根据麦肯锡估计，到2030年，代币化共同基金、交易所交易基金和货币市场基金的市值可能达到4000亿美元。目前，代币化货币市场基金吸引了超过10亿美元的管理资产。“这表明在高利率环境下，拥有链上资本的投资者对代币化货币市场基金的需求”。货币市场基金通常投资于低风险、短期债务证券。

对此，ARK Investment在其《Big Ideas 2025 report》中分析道，自1月份以来，稳定币的供应量飙升逾20%，达到2470亿美元，超过美国M2货币供应量的1%和Circle继续占据市场主导地位，市值分别达到1500亿美元和610亿美元，合计市场份额超过85%。

面对加密货币市场的剧烈波动，稳定币发行者悄然增持了全球最大的美国国债持有量之一

由此，AKR认为稳定币可能成为未来5-10年美国政府最重要的战略资产之一，与此同时，稳定币市场将迎来指数级增长，估计到2030年，稳定币的总供应量将达到1.4万亿美元。

1月31日，Tether的年度报告公布了令人震惊的2024年财务业绩。

2024年，Tether报告利润为137亿美元，仅第四季度就赚了60亿美元。同样，在第四季度，该公司发行了230亿美元的Stablecoin，USDT，将其年度总计达到450亿美元。截至2025年3月的Tether上次透明度报告，Tether现在持有980亿美元的美国国债。

与此同时，截至1月底，第二大稳定币USDC发行方Circle持有超过220亿美元的美国国债。Tether和Circle合计持有的美国国债规模将达到第18位，仅次于韩国，但超过德国。如果仔细观察2024年，Tether是美国国债的第七大买家，仅次于英国和新加坡。

对此，ARK猜测到，如果Tether和Circle维持目前的市场份额及其对美国国债的配置，它们合计持有的美国国债总额将超过6600亿美元。到2030年，Tether、Circle和更广泛的稳定币行业很可能成为美国国债的最大持有者。

家办新智点获悉，利用其持有的美国国债而非稳定币储备的利润，Tether已将其投资组合扩大到120多家公司，包括Bitdeer、Northern Data、Holepunch、Synonym和Quantoz等，涵盖数字基础设施、去中心化通信、教育和人工智能等行业。未来数月和数年内，这一数字将“大幅增长”。

速度与流动

3月，一项针对银行、金融科技公司和加密货币原生公司的稳定币调查发现，执行速度是稳定币支付的最大优势，超过了成本节约。

受访者认为稳定币速度比节省成本更有价值的可能性高出1.5倍

其最直接的应用领域包括跨境支付，涵盖汇款、B2B交易和内部资金管理。在这些领域，稳定币拥有无与伦比的速度、成本效益和全天候的正常运行时间。

其次，流动性也是关注的一个因素。在亚洲，采用稳定币的最大动机（49%）是进入新市场，其中流动性（41%）被认为是关键优势。

再次，对于银行而言，稳定币提供了一条现代化的途径。作为与法币挂钩的资产，它们更容易融入现有的财务流程，并提供了一个战略杠杆，可以帮助银行从金融科技公司手中夺回失去的市场份额，开辟新的渠道，并减少资本锁定。

总之，银行优先考虑市场扩张和监管合规，而金融科技公司则专注于成本效率和营收增长。

第四，许多基础设施已为采用稳定币做好准备，重点已从试点转向落地执行。这些基础设施，采用稳定币信心达到历史最高水平。

第五，人们对稳定币的信心正在增强，这不仅是因为其发展进步，还因为关键障碍已经消退。根据上述调查，目前，只有不到五分之一的公司认为监管或合规是其面临的障碍，而两年前这一比例为80%。这种转变反映了一系列明确的政策、完善的反洗钱工具以及国际标准的兴起。

总之，稳定币不再只是边缘创新。它们正迅速成为支付、财务和流动性战略的核心基础设施。

挑战重重

稳定币作为新兴支付工具，优势显著，且随着监管的逐步完善，正在逐步融入主流金融体系。但其挑战也仍然存在。

第一，银行存款和流动性挑战。当客户以银行存款为代价购买稳定币时，该银行的零售存款将下降，而零售存款是银行开展贷款活动的粘性高且廉价的资金来源。

第二，商业模式风险。

目前，稳定币发行商的主要收入来源是其储备金的收益，通常以银行存款或短期国库券的形式存在，在低利率环境下，这些发行商将面临可持续性挑战。

第三，美元化和规避制裁的海外挑战。

非预期的美元化，或者更普遍地说，货币替代，可能会降低该国货币政策管理商业周期的有效性，从而损害其利益。

目前使用稳定币规避制裁的情况也值得关注。譬如，据报道，Tether的美元稳定币已在全球范围内帮助规避了数十亿美元的制裁。

在欧洲，尤其MiCA稳定币法规允许当局限制该地区非欧元稳定币的使用。

第四，偏离面值（脱钩）。

稳定币与美元挂钩，但它们本身并非美元，这种挂钩可能会被打破。许多稳定币在二级市场交易中会暂时失去了挂钩。一个案例是，由算法管理的稳定币TerraUSD，在2022年崩盘之前，曾是全球第四大稳定币，市值达180亿美元。

第五，货币碎片化和钱包接受度。

从实际和技术角度来看，稳定币会将钱包中的资金碎片化。此外，稳定币发行于不同的区块链平台，其格式并非总是与所有钱包兼容。从技术角度来看，将资金汇至无法接受稳定币的不兼容钱包可能会导致资金失控。

第六，欺诈风险。

快速支付系统和加密货币面临的欺诈风险包括账户凭证盗窃和接管、冒充以及发票诈骗。区块链分析公司Chainalysis估计，2024年全球加密货币的欺诈金额将达到124 亿美元，并警告称欺诈生态系统将日益壮大且专业化。

第七，跨境汇款节省成本的局限性。

稳定币仍然涉及不可降低的外汇兑换成本。譬如，从美元存款转换为美元稳定币无需进行外汇交易，但从美元稳定币转换为土耳其里拉等货币则需要。

总之，稳定币作为连接传统金融与加密世界的桥梁，既蕴藏着重塑全球支付体系的巨大机遇，也面临监管不确定性、信用风险和技术安全等多重挑战。未来，谁能在合规与创新之间找到平衡，谁就有望在新一轮的金融变革中脱颖而出。